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（评释出品方/作家：甬兴证券，彭毅、张恬）
av男优1. 卫星互联网产业抖擞发展，低轨卫星星座建造提速
1.1. 卫星互联网发展旅途明晰，空寰宇一体化趋势诞生
卫星互联网动作新式基础设施，可提高宽带收罗掩盖面，赋能其他行 业。据九天微星：1）在狭义上，卫星互联网特指天际高速通讯收罗，哄骗 多颗卫星形成宽带通讯收罗掩盖，适应门庭生僻的国度和地区，惩处无基站 区域的通讯需求。2）在广义上，卫星互联网不错基于通讯、导航、遥感技 术提供卫星收罗惩处决议，赋能各个行业。其中，卫星动作基础设施，颠倒 于天际中的迁徙铁塔，异日不错搭载各样载荷和传感器，组网形成天际中的 分散式策画平台。通过与 5G、工业互联网、物联网联结，催生丰富的应用 场景：搭载 5G 的载荷，不错知足宽带通讯；搭载录像头，就能达成遥感； 加载导航增强，不错复旧自动驾驶。
凭证赛迪参谋人的《“新基建”之中国卫星互联网产业发展有计划白皮书》， 人人卫星互联网的发展也曾有 40 多年的发展历史，不错远离为三个发展阶 段。1）第一阶段（1980~2000）：以摩托罗拉公司“铱星”星座为代表的多个 卫星星座研讨建议，“铱星”星座通过 66 颗低轨卫星构建一个人人掩盖的卫 星通讯网。这个阶段主要以提供语音、低速数据、物联网等做事为主。跟着 大地通讯系统快速发展，在通讯质地、资费价钱等方面对卫星通讯全面占优， 在与大地通讯收罗的竞争中宣告失败。2）第二阶段（2000~2014 年）：以新 铱星、人人星和轨说念通讯公司为代表，定位主如果对大地通讯系统的补充和 蔓延。3）第三阶段（2014~于今）：以一网公司(OneWeb)、天际探索公司 (SpaceX)等为代表的企业运行主导新式卫星互联网星座建造。卫星互联网与 大地通讯系统进行更多的互补协调、交融发展。卫星使命频段进一步提高， 向着高通量标的捏续发展，卫星互联网建造逐步步入宽带互联网时刻。
卫星通讯与大地蜂窝收罗信号特色、应用场景有所各别，有望形成互 补。咱们分析得出：（1）卫星互联网和蜂窝迁徙收罗的技巧达成式样不同： 卫星互联网需要借助卫星通讯技巧接入互联网，每一颗卫星颠倒于一个移 动基站，起到中继禁受、转发信号、信号放大的作用。而蜂窝迁徙通讯收罗 需要借助大地基站组网来达成通讯功能。（2）卫星互联网与大地收罗相得益彰：据中国航天科技集团五院人人低轨卫星迁徙通讯与空间互联网系统中 心副主任黄华，尽管卫星互联网最大网速比不外大地光纤，但用户施行使用 体验不会有太大辞别。卫星互联网和大地收罗将是互补的关系，在大城市地 面通讯线路地区优先使用大地收罗，在大地收罗弗成到达的地区，包括南北 极科考、户外探险等场景更适应使用卫星互联网。 天基收罗与大地收罗交融构建寰宇一体化信息收罗。寰宇一体化信息 收罗是由空间卫星节点互联组成的天基收罗与大地收罗组成的。天基收罗 与大地收罗交融发展，加多了收罗广域掩盖的杰出特色，关于达成海上、空 中以及大地收罗系统难以掩盖的辽远地区通讯与信息做事有其显然上风，以成为广域通讯保险和信息应用的一个伏击发展规模。
1.2. 低轨卫星星座上风显贵，异日阛阓远景辽阔
不同高度轨说念卫星性能有所各别，低轨卫星是卫星互联网的理思采选。 卫星互联网系统主要凭证卫星所处的轨说念高度进行分类，包括低地球轨说念 （LEO）、中地球轨说念（MEO）、地球静止轨说念（GEO）、太阳同步轨说念（SSO） 以及歪斜地球同步轨说念（IGSO）。不同轨说念的卫星通讯系统在掩盖范围、系 统容量、传输延迟、卫星寿命等方面具有各自的特色。据《中国科技信息》， 低轨卫星由于传输延时小、链路损耗低、辐射无邪、应用场景丰富、全体制形成本低，适应卫星互联网业务的发展。
低轨卫星有望成为异日卫星互联网发展趋势，具有广掩盖、低时延、高 带宽、低成本的上风。人人绝大大都通讯卫星以 GEO 卫星为主，不同高度 的卫星产生的时延不同，地球同步卫星数据传输延迟大，为 500ms 傍边， 而低轨卫星则能极大镌汰时延，时延在 50ms 以内，与大地光纤收罗颠倒， 这也使其不错复旧在线游戏或视频聊天等基于实时数据传输类应用，不错 知足除了部分超低时延场景外的其他 5G 场景需求。
低轨卫星组网可掩盖人人，宽带通讯成果有望增强。据《卫星互联网产 业链分析及发展趋势研判》，低轨卫星具有掩盖广、低时延、高带宽、低成 本等上风。数千颗低轨卫星组成的星座系统不错达成人人掩盖，粗放通过卫 星终局为用户给提供宽带通讯做事。
人人卫星辐射数目快速增长，买卖通讯卫星数目占比拟大。据立鼎产 业有计划网征引 SIA 数据，2022 年底在轨卫星有 7316 颗，同比增长了 51%， 2022 年共辐射 2325 颗卫星，其中买卖通讯卫星占比高 84%。据 SIA 数据， 2022 年人人航天产业总收入达 3840 亿好意思元，其中买卖航天产业限制 2810 亿好意思元，占比 73%。
卫星互联网异日发展远景辽阔， 阛阓限制有望捏续增长。据李铁骊等东说念主 对 SIA 第 26 版《卫星产业景况评释》的回首，瞻望到 2023 年，卫星通讯 行业表样貌量可达 97Tbps，其中 LEO 卫星将占比 83%，MEO卫星占11%， GEO卫星占6%。咱们觉得，动作国度新式基础设施建造的伏击组成部分， 卫星互联网行业闇练度在政策荧惑、技巧升级、成本过问的多重驱开拔分下 有望赶紧培育，卫星辐射研讨有望保捏增长，火箭辐射次数瞻望逐年加多。 据头豹有计划院我国 2021 年卫星通讯行业阛阓限制为 527.4 亿元，瞻望 2022- 2026 年卫星通讯阛阓限制快要千亿元，年均复合增速约为 11.9%。
卫星频轨资源稀缺，辞退“先登先占”原则。国际电信定约《无线电规 则》章程，任何卫星通讯系统都需要向国际电信定约陈述相应频段的卫星网 络尊府，按照“先登先占”原则表率人人范围内空间资源的有序使用。据 UCS， 截止 2023 年 5 月 1 日，人人共有 7560 颗在轨卫星，其中低轨卫星数目高 达 6768 颗。据《卫星频率和轨位资源分派机制的新发展偏激完善》（杨宽， 侯佳好意思，2021），大限制制造和辐射在政事、经济、军事、社会发展等方面 对国度而言具有伏击意旨，可是也加重了列国对卫星频率和轨位资源的争 夺，地球静止轨说念（GEO）上 90%的轨位 C 和 Ku 频段被少数国度的运营 商把持甘休，列国对近地轨说念频率和轨位资源争夺也进入尖锐化状态。
1.3. 政策捏续加码卫星互联网，产业链生态徐徐完善
产业复旧政策不息出台，卫星互联网计谋定位上新台阶。连年来，我国 政府高度喜爱和复旧卫星互联网产业的发展，工信部、国度航天局、国防科 工局出台了一系列复旧政策，为卫星互联网建造创造了精湛的政策环境。
2. 低轨空间计谋竞争加重，卫星互联网产业高速发展
2.1. 星链引颈卫星星座潮水，人人竞争形态“一超多强”
Starlink 引颈低轨卫星星座潮水，用户数目超 300 万东说念主。Starlink 由 SpaceX 公司建议，初期研讨辐射 4408颗在 540~570km 高度的卫星为人人 用户提供互联网做事，后期还研讨将总星座限制扩增至 4.2 万颗卫星。受益 于批量化卫星制造、火箭重叠哄骗、一箭多星辐射等首先技巧，Starlink 已 成长为新兴低轨星座中的杰出人物。2据 Starlink 官网，星链为近 100个国度、 地区的个东说念主、企业或组织提供通讯做事，天下各地的用户东说念主数超 300 万东说念主， 况兼仍在增长。
星链低轨卫星数目重大，可构建高速度、低时延互联网。据《星链研讨 卫星收罗尊府陈述情况分析》，Starlink 共分两期，第一期的搭建分两个阶 段，首先用 1584 颗卫星完成初步掩盖，知足好意思国、加拿大和波多黎各等天基高速互联网的需求，再用 2824 颗卫星完成人人组网；第二阶段用 7518颗卫星组成更为激进的低轨星座。第二期研讨卫星总和为 3 万颗，主要分散 于中低纬度地区。据中国机械工程学会，星链研讨部署完成后星座总容量将 达到百 Tbps 量级，单用户链路灵验通讯速度达到 Gbps 量级，延时将镌汰 到 20ms 以下。
猎鹰 9 号火箭继承一箭多星、可回收使用技巧，可责问卫星辐射成本。 据 Space Com，星链使用猎鹰 9 号火箭进行辐射，继承了一箭多星和可重叠 使用技巧。据 SpaceX，猎鹰 9 号继承了一箭多星和的可重叠使用技巧使火箭最腾贵的部件达成重新辐射，从而责问进入天际的成本。
Starlink 推出不同版块软件，有望形成示范效应。据立鼎产业有计划院， 星链共推出 4 种计费模式：星链居民版、星链买卖版、星链旅行版、星链海 事版分别针对普通用户，全天候、恶劣同意环境下使用、时时出门旅行露营 使用以及海上使用场景。同期星链研讨为飞机乘客提供高速遨游中的 Starlink 互联网，高速、低延迟的机上互联网，况兼研讨 2023 年运行录用。 咱们觉得，Starlink 面向个东说念主、企业推出的不同版块应用为卫星互联网买卖 化应用提供了各样化的表率，有助于进一步完善卫星互联网的应用生态并 开放辽阔的阛阓空间。
国表里积极布局低轨卫星星座。英国一网公司的 One Web 星座可远离 为空间段、大地段和用户段三部分，每颗卫星质地不大于 150kg，星上载荷 包括 2 个遥测天线、2 个 Ku 波段天线和 2 个 Ka 波段天线，继承“太阳能 板+锂离子电板”供储能系统，推动系统为氙气电推动，继承辐射后电推的 式样。单星迷糊量约为 7.5Gbit/s，链路传输时延仅为 30ms。3据科创板日报， 亚马逊研讨在近地轨说念上设立一个由 3236 颗卫星组成的收罗，辞天下 任何地方提供高速互联网接入。为此，该公司研讨投资特殊 100 亿好意思 元来建造柯伊伯卫星系统，最近还在佛罗里达州破土动工了一个耗资 1.2 亿好意思元的辐射前处理设施。此外，我国也在积极布局低轨卫星星座， 主要应用于通讯、遥感等规模。
2.2. 卫星互联网应用场景丰富，网站军民两用开拓阛阓空间
咱们觉得，卫星互联网应用场景丰富，以 Starlink、中国星网为例，卫 星互联网具备大带宽、低时延的特色，已运行成为惩处人人收罗掩盖的新 决议，与 5G 联结催生了各样的应用场景，促进经济发展，在防卫国度安全 也施展着伏击作用。
卫星互联网与 5G 交融发展成 6G，手机直连卫星促进花消电子增长。 据财联社，从收罗架构上看，6G 收罗架构相较于此前技巧体系，最深刻的 变革之一在于从传统的大地接入向空寰宇海全地方多维度接入的交流。整 体收罗架构需要复旧天基、空基、地基多种接入式样，固定、迁徙、卫星多种和谐类型。据汉文日报、华为官网，中国电信推出了手机直连卫星业务， 华为 Mate60 系列手机复旧天通卫星通话，粗放拨打和接听卫星通话，同期 也复旧北斗卫星音信，粗放通过畅连应用发送或禁受卫星音信。咱们觉得， 动作异日通讯规模的基石，卫星互联网将不再只是是 5G 期间的补助力量， 而是将在 6G 期间成为引颈潮水的前锋部队和主力军，施展至关伏击的作 用。
低轨卫星具有军事应用价值，国防安全需求驱动低轨卫星星座发展。 据倾盆新闻，俄乌干戈中，好意思国 MAXAR 公司依靠 WorldView-3 低轨卫星 和GeoEye-1低轨卫星，明晰地拍摄出俄军装备并在收罗公布。据倾盆新闻， SpaceX 在 2022 年 12 月崇拜发布“星盾”星座样式，将承担好意思国国防样式。 咱们觉得，卫星互联网在军事规模的地位日益突显，或将影响国度信息安 全形态。
2.3. 低轨卫星技巧日趋闇练，频轨资源争夺强烈
低轨卫星技巧日趋闇练，多重身分驱动成本下探。据科普时报，欧洲 OneWeb 的产线产能为平均每周 8 颗，异日指标一天产出 2颗，而 SpaceX 位于雷德蒙德的卫星工场每月可产出 120 颗卫星。据艾瑞扣问，火箭辐射 中，能源系统占全箭成本的 70%到 80%，其他系统责问成本很难带来本体 性的影响，平时来讲运输智力越高的火箭，齐备报价越高，复用利润越大。 据央视新闻，SpaceX 始创火箭可复用技巧，捏续迭代，达成了火箭辐射有 效降本。 频轨资源十分稀缺，天际资源争夺强烈。据中国科学院，地球近地轨说念 共可容纳约 6 万颗卫星，瞻望到 2029 年，在地球近地轨说念部署的卫星约 5.7 万颗，轨位空间十分紧缺，低轨卫星主循序受的 Ku、Ka 频段也将十分拥 挤。2019 年，国际电信定约（ITU）对此前的频轨资源“先到先得”原则进 行更正，但并未编削好意思国等先发国度的上风地位，后发国度的企业在国际上 苦求频轨资源仍濒临较为被迫的步地。咱们觉得，我国低轨卫星星座陈述时 间较晚，需要加速卫星互联网在我国的产业应用落地。
2.4. 国表里阛阓环境有各别，卫星通讯发展驱能源强
咱们觉得，由于国内与海外通讯基础设施掩盖历程存在各别，因此低 轨卫星互联网的发展驱能源也有所不同。（1）海外门庭生僻的环境导致通 信基站无法王人备掩盖。据中国科学院，现在，人人尚有波及 27 亿东说念主口、70% 的地舆空间，未能达成互联网掩盖，通过低轨通讯卫星接入互联网是收罗接 入式样的要紧翻新。据 Brattle 估算，2022年好意思国大小基站共有 40 多万个， 而据工信部同庚中国有 1083 万个通讯基站。对比来看，咱们觉得好意思国基站 数目严重不及，在基站总和量有限的情况下只粗放优先保险东说念主口密集区，基 站无法掩盖的地区，因此需要依靠卫星互联网来弥补。（2）我国通讯基站 掩盖率高，应用场景催化发展。我国喜爱新式基础设施建造，收罗基础设施 日益完善。在 6G 发展方面，布局卫星互联网是伏击一步。据中国信通院《6G 总体愿景与潜在枢纽技巧白皮书》，6G 将进一步扩张收罗掩盖的广度和深 度，达成人人无缝掩盖，卫星等非大地通讯将动作大地蜂窝收罗的补充，推 动形成无缝全域掩盖的通讯收罗。达成并吞终局在大地、空中、海面各个区 域之间的无缝漫游，为各种用户提供各样化的应用和做事。此外，卫星互联 网在军事方面具有要紧意旨，不错增强队列信息化智力。
3. 卫星互联网产业链较为完善，降本增效成为发展标的
3.1. 卫星互联网产业链掩盖面广，经济带动效应强
卫星互联网产业链掩盖面广，经济带动效应强。据赛迪参谋人，卫星互联 网产业链主要包括从卫星制造、卫星辐射、大地开导建造以及卫星运营与服 务四个才略。卫星制造的中枢部分包括卫星平台和卫星载荷的想象和制造。 卫星辐射才略波及火箭的制造和辐射做事。大地开导主要包括固定大地站、 迁徙式大地站（静中通、动中通等）以及用户终局。卫星运营办当事者要包含 卫星迁徙通讯做事、宽带播送做事以及卫星固定做事等。
3.2. 卫星系统结构复杂，产业链细分才略颗粒度高
卫星系统结构复杂，产业链细分才略颗粒度高，卫星制造产业限制较 大。据立鼎产业有计划院，卫星互联网产业链包含卫星制造、卫星辐射、大地 开导、卫星运营及做事四大才略。其中卫星制造才略主要包括卫星平台、卫星载荷。卫星平台包含结构系统、供电系统、推动系统、遥感测控系统、姿 轨甘休系统、热控系统以及数据管制系统等；卫星载荷才略包括天线分系统、 转发器分系统以偏激它金属/非金属材料和电子元器件等；卫星辐射才略包 括火箭制造以及辐射做事。人人卫星产业限制保捏深入增长，凭证立鼎产业 有计划院征引 SIA 数据，2022 年人人卫星产业收入 2810 亿好意思元，比 2021 年 增长了 20 亿好意思元。从结构上看，卫星办职业和大地开导制造业占据主要价值量才略，二者占比卫星产业价值量 90%+。 跟着列国低轨卫星互联网的 迅猛发展，人人卫星产业限制将不息增长。
卫星平台为卫星降本遵守点，姿轨甘休系统存在产业链整合契机。据 艾瑞扣问，从成本角度来看，卫星载荷基本为定制型样式，其与卫星深入性 祸福相依，成本难以纯粹；而卫星平台是卫星建形成本纯粹压力的主要隘点， 理思状态下卫星平台成本占比在 20%-30%之间。卫星平台中，姿轨甘休系 统与供电系统的成本占比最高，占 60%以上，其中姿轨甘休系统由于其供 应商粘稠，存在产业链整合的契机。
3.3. 运输火箭是卫星辐射必备条目，低成本、高可靠为产业趋势
据赛迪智库，卫星辐射主要包括火箭辐射和辐射做事两部分，火箭辐射 才略包括推动系统、箭体制造、遥测系统、其他组件、发动机制造、制导和 甘休系统、安全自毁系统，辐射做事包括火箭甘休系统、潜逃系统、辐射及 遥测系统、辐射场建造等。据李铁骊等东说念主对 SIA 第 26 版《卫星产业景况报 告》的回首，2022 年人人卫星辐射办职业务收入 70 亿好意思元，同比增长 23%， 在卫星产业总收入占比为 2.5%，主要增长开头于低轨卫星辐射数目高涨。
火箭制造和辐射做事技巧壁垒高，低成本是火箭产业发展的要点。（1） 火箭辐射技巧难度大：据申志伟编写的《卫星互联网：构建寰宇一体化收罗 期间》，火箭辐射技巧主要用于灵验载荷辐射和回收。火箭辐射技巧主要分 为一次性运输火箭、轨说念迁徙运输器、重叠使用运输器三个规模。据中国航 天报，运输火箭研制具有系统复杂度高、技巧难度大、单点才略多等特色， 技巧复杂性和风险性尤为杰出。（2）低成本是火箭产业发展的要点，垂直回收是技巧降本的枢纽。据《国表里运输火箭辐射做事价钱分析及启示》，好意思 国 SpaceX 公司火箭回收技巧较为闇练，“猎鹰”9 号火箭的一级回收已成为 常态，凭借火箭重叠使用技巧灵验责问了进入空间的成本，增强了其在辐射 做事阛阓订价的言语权。同期该有计划标明“长征”系列火箭实行低轨任务整 体辐射做事价钱水平与“猎鹰”9 号火箭颠倒，低于其他主流一次性运输火 箭。据艾瑞扣问，“猎鹰”9 号火箭和长征五号火箭发动机成本占比分别为 68%和 80%。
3.4. 应用端生态徐徐健全，运营及做事高质地发展
大地站开导价值量占比拟高，异日有望跟着应用场景拓宽而逐步放量。 据 Bussiness Research Insight，卫星大地站旨在追踪、通讯和处理从卫星接 受的数据。据赛迪参谋人，大地开导制造才略在卫星产业链中价值量占比高达 45.10%，大地开导主要包括固定式大地站、迁徙式大地站（静中通、动中通 等）以及用户终局。咱们觉得，跟着上游低轨卫星的数目加多，卫星互联网 星座建造，应用场景逐步达成，阛阓需求多元化大地开导建造有望进入快 速放量阶段，阛阓远景辽阔。 卫星通讯技巧是哄骗东说念主造卫星动作中继站，在地球上（包括陆、海、空 和天）的无线电通讯站之间设立微波通讯链路，是大地段微波通讯的袭取 和发展。卫星通讯开导的天线系统主要分为路面卫星通讯天线、便携式卫 星通讯天线和动中通无线天线三种。4 低轨卫星星座动作“新基建”，异日有望赋能其他行业。据中国迁徙有计划院，卫星互联网不仅是事关国度收罗主权和数据安全的计谋工程，亦然融 合 5G、面向 6G、赋能千行百业的新式基础设施。跟着寰宇万物互联期间的 到来，卫星互联网将迎来发展的新机遇。据赛迪参谋人，低轨卫星通讯中枢商 业应用场景主要包括偏远地区通讯、海洋功课及科考宽带、航空宽带和倒霉 救急通讯等。
（本文仅供参考，不代表咱们的任何投资建议。如需使用相干信息，请参阅评释原文。）
（转自：异日智库）白虎 做爱